Pénzügyi piacok

Tartalom

I. Rész
1. Pénzügyi piacok és részpiacaik 1
1.1. A pénzügyi piacok szerepe a gazdaságban 1
1.2. Pénzügyi piac fogalma, funkciói 1
1.3. A pénzügyi közvetítőrendszer elemei 4
1.3.1. A pénzügyi szektor közvetítő szerepe 5
1.3.2. A pénzügyi piac közvetítő intézményei 6
1.3.3. A pénzügyi piac eszközei 8
1.4. A pénzügyi piacok csoportosítása 9
1.4.1. Pénzpiac és tőkepiac 9
1.4.2. Nyílt és zárt piac 9
1.4.3. Azonnali és határidős piac 10
1.4.4. Elsődleges és másodlagos piac 10
1.4.5. Értékpapírpiac 11
Ellenőrző kérdések 11
2. Értékpapírok, értékpapírpiacok 14
2.1. Az értékpapírokról általában 14
2.1.1. Az értékpapírok fogalmának kialakulása 14
2.1.2. Az értékpapírok fogalma 19
2.1.3. Az értékpapírok csoportosítása 20
Ellenőrző kérdések 20
2.2. A gazdaságban használatos főbb értékpapírok 25
2.2.1. A váltó 25
A váltó jellemzői 25
Váltókellékek 27
A váltók csoportosítása, a váltók típusa 27
A váltó útja a forgalomban 29
A váltó átruházása 29
A váltó leszámítolása 31
Ellenőrző kérdések 34
2.2.2. A kötvény 36
A kötvény, mint hiteleszköz 36
A kötvény kamatáról 37
A kötvény, mint értékpapír 40
A kötvény kibocsátása 41
Kötvénykibocsátás és bankhitel alternatívája 43
A kötvény fajtái : 46
A kötvény elméleti árfolyama 48
A magyar államkötvények árfolyamszámítási mechanizmusa 55
A magyarországi kötvényjegyzési szokások a tőzsdei és
a tőzsdén kívüli kereskedés (OTC) során 58
Ellenőrző kérdések 60
2.2.3. A kincstárjegy 63
Ellenőrző kérdések 65
2.2.4. A záloglevél 66
A záloglevél, mint értékpapír 66
A záloglevél-kibocsátás története 67
A jelzálog-hitelezés jelenlegi szabályozása 69
A hazai záloglevél-kibocsátás intézményi alapja 73
Ellenőrző kérdések 74
2.2.5. A részvény 75
A részvényben lévő jogok 76
A részvényes vagyoni jogai 77
A részvényes tagsági, vagy más néven, tulajdonosi jogai 78
A részvény alakszerűsége 78
Részvényutalvány és ideiglenes részvény 79
A részvények fajtái 80
A részvény kibocsátása, zárt és nyilvános alapítás 83
A részvény átruházása 85
A részvények árfolyama 86
Ellenőrző kérdések 90
2.2.6. A letéti jegy 92
Ellenőrző kérdések 93
Egyéb banki papírok 94
Ellenőrző kérdések U 94
2.2.7. A befektetési jegy 94
Befektetési alap létrehozásának szabályai hazánkban 96
Nyíltvégű befektetési alap 97
Zártkörűen létrehozott zártvégű alap 98
Nyilvános kibocsátású zártvégű alap 99
Értékpapíralapok 99
Ingatlanbefektetési alapok 100
Befektetési alap-kezelő 100
Befektetési alapkezelő tevékenység 101
A befektetési alap megszüntetése 101
Letétkezelő 102
A befektetési alapok rövid története 103
Ellenőrző kérdések 105
2.2.8. A közraktári jegy 107
A közraktári jegy fogalma és alapja 107
A közraktári jegy átruházása 108
A közraktárról 109
A zálogkölcsön 111
A közraktározás története 112
A közraktározás és közraktári jegy gazdasági jelentősége 114
Ellenőrző kérdések 116
2.2.9. Egyéb értékpapírok i 18
A részjegy és a szövetkezeti üzletrész 118
A kárpótlási jegy 119
Vagyonjegy 121
Ellenőrző kérdések 122
2.3. Értékpapírpiacok 124
2.3.1. Értékpapírpiac lényege 124
2.3.2. Értékpapírpiacok csoportosítása, fajtái 124
2.3.3. Értékpapírpiacok szabályozottsága 125
A decentralizált értékpapírpiac 125
Az "over-the-counter" piac 126
A koncentrált piac 127
Ellenőrző kérdések 128
2.4. Értékpapírpiacokra vonatkozó hazai szabályozás 129
2.4.1. Az értékpapírpiac felügyelete 131
2.4.2. A tőkepiac információs rendszere 132
A Tájékoztató 133
Rendszeres éves jelentés 135
Rendkívüli információszolgáltatási kötelezettség 135
Ellenőrző kérdések 137
2.4.3. A hazai pénzügyi piac fejlődéstörténete a 80-as évektől napjainkig 138
Ellenőrző kérdések 150
3. A tőzsdéről általában 151
3.1. A tőzsde fogalma és lényege 151
3 .2. A tőzsde kialakulása 153
3.3. A tőzsdék fajtái 157
A tőzsdék fajtái a tőzsdén forgalmazott áruk jellege alapján 158
A tőzsdék fajtái jogállás alapján 159
A hazai tőzsdék jellege 160
3 .4. A tőzsde gazdálkodása, a tőzsde, mint nonprofit szervezet 163
3 .5. A tőzsdék belső szervezete 164
A Közgyűlés 165
Tőzsdetanács 166
Felügyelő Bizottság 167
Etikai Bizottság 167
Tőzsdetitkárság 167
Szakmai Bizottságok 168
Ellenőrző kérdések 168
4. A tőzsdei szokványok 171
4.1. A tőzsdei szokványokról általában 171
4.2. A tőzsdeképes áru 172
4.3. A tőzsdei kontraktus 173
Ellenőrző kérdések 176
5. A tőzsdei bevezetés 178
5.1. A tőzsdei bevezetésről általában 178
5.1.1. A tőzsdei bevezetés előnyei 178
5.1.2. A tőzsdei bevezetés szintjei 180
5.1.3 A bevezetésnél alkalmazandó eljárási rend 180
5.2. A tőzsdei bevezetés feltételei 181
5.2.1. A tőzsdei bevezetés általános feltételei 181
5.2.2. A tőzsdei bevezetés alapkövetelményei a Budapesti Értéktőzsdén 182
5.2.3. A tőzsdei bevezetés (az alapkövetelményeken felüli)
részletes feltételei a BÉT-en 183
A részvény bevezetési feltételei 183
A kötvény bevezetési feltételei 184
A befektetési jegy bevezetési feltételei 184
A központi költségvetés által kibocsátott értékpapírok bevezetése 184
A külföldi értékpapírok bevezetése 184
A kárpótlási jegy bevezetése 185
Ellenőrző kérdések 185
6. A tőzsdetagság 187
6.1. A tőzsdetagságról általában 187
6.2. A tőzsdetagság általános feltételrendszere 192
6.3. A Budapesti Értéktőzsde tagsága 192
6.3.1. A tőzsdetaggá válás feltételei a Budapesti Értéktőzsdén 192
A tőzsdetag vezetőségére és az üzletkötőire vonatkozó
személyi feltételek 193
A tagfelvételi eljárás 194
6.3.2. A tőzsdetagok jogai és kötelezettségei 195
6.4. A befektetési szolgáltatási tevékenységek és a befektetési szolgáltatók
Magyarországon 196
6.4.1. Az értékpapír-forgalmazási tevékenység 197
6.4.2. Befektetési szolgáltatások 198
A befektetési szolgáltatások tárgya 199
A befektetési szolgáltatás feltételrendszere 199
A befektetési vállalkozás kockázatviselési előírásai 199
Ellenőrző kérdések 201
7. A tőzsdei megbízás 204
7.1. A tőzsdei megbízásról általában 204
7.2. A megbízási szerződések általános pontjai a nemzetközi gyakorlat szerint 204
A telefonon történő tőzsdei megbízás folyamata, a megbízási
szerződés megszületése 207
Ellenőrző kérdések 211
8. A tőzsdei megbízás végrehajtása 213
8.1. Különféle üzletkötési gyakorlatok 215
8.1.1. A hangos licitálással zajló, nyílt kikiáltásos rendszer 215
8.1.2. Szakaszos üzletkötési gyakorlat 218
8.1.3. Automatikus kereskedési rendszer 219
8.2. A tőzsdei kereskedésben résztvevők 220
Ügynökök 220
Levezetők 221
Tőzsdei megbízott 221
Ajánlati könyvvezető 221
8.3 A Központi Elszámolóház és Értéktár Budapest Rt. 223
A KELER Rt. feladatai 223
A KELER Rt. szolgáltatásai 224
8.4. A Budapesti Értéktőzsdén kötött ügyletek elszámolása 224
8.4.1. Azonnali ügyletek elszámolása 224
8.4.2. Az értéktőzsdei állampapír elszámolási szabályok 239
8.4.2.1. A klíringtagság 239
8.4.2.2. Az értékpapír-kereskedés elszámolása 241
8.4.2.3. Az állampapír-elszámolás garanciarendszere 244
8.4.3. A szabványosított határidős értéktőzsdei ügyletek elszámolása 244
8.4.3.1. Kötelezettségek 244
8.4.3.2. A szabványosított határidős ügyletek garanciái 246
Határidős Letéti Közös Alap (SZÁLKA) 247
8.4.3.3. Azonnali klíring 249
8.4.3.4. A határidős ügylet lezárása 250
8.4.3.5. Pozícióátadás 250
8.4.3.6. A KELER Rt. intézkedései a közvetlen elszámolási szolgáltatásra
jogosult tag fedezethiánya esetén 251
Ellenőrző kérdések 253
9. A tőzsde, mint információs centrum 254
9.1. A tőzsdei árfolyam fogalma, típusai 255
Az árfolyamok közlése 257
Árfolyamok a Budapesti Értéktőzsdén 259
9.2. Tőzsdei indexek 260
9.2.1. A világ legismertebb tőzsdeindexei 261
9.2.2. Közép-kelet európai teljesítményt mérő mutatók 263
9.2.3. Hazai indexek 264
BUX-index 265
Ellenőrző kérdések 269
10. Tőzsdei ügyletek 271
10.1. A tőzsdei ügyletek fajtái 272
10.1.1. Azonnali (prompt) ügyletek 273
10.1.2. Határidős (termin) ügyletek 273
10.1.2.1. Opciós ügyletek 274
10.1.2.2. A határidős piacok kialakulása 277
10.1.2.3. Származékos piacok hazánkban 278
A Budapesti Árutőzsde határidős piaca 279
A Budapesti Értéktőzsde határidős piaca 280
Árjegyzői rendszer a BÉT-en 281
10.1.2.4. A határidős piacok jelentősége 282
10.1.2.5. Futures és forward 283
A határidős szerződések terminológiája 285
10.1.3. Az üzletkötők kockázathoz fűződő viszonya 285
Spekulációs ügylet 287
Arbitrage (arbitrázs) ügylet 289
Ellenőrző kérdések 291
II. Rész
1. Bevezetés 293
1.1 A forward szerződések 293
1.1.1. A forward ár 294
1.1.2. A forward kontraktusok megtérülése 295
1.2 A futures ügyletek 296
1.3 Az opciók 297
1.3.1. Opciós pozíciók 299
1.3.2. Megtérülések 300
1.4 Egyéb származékos eszközök 302
1.5 Kereskedők típusai 303
1.5.1. Fedezeti üzletkötő (hedger) 303
1.5.2. A spekulánsok 303
1.5.3. Az arbitrazsőrök 304
1.6 Összefoglalás, kérdések és feladatok 305
2. Futures piacok és a futures ügyletek használata kockázatkezelésre 308
2.1 A futures kontraktusokkal való kereskedés 308
2.1.1. A pozíciók zárása 309
2.2 A futures szerződések jellemzői 309
2.2.1. Az eszköz 309
2.2.2. A kontraktus mérete 310
2.2.3. A leszállítási feltételek 310
2.2.4. Az árak 311
2.2.5. Az egy napi ármozgás maximális értéke 311
2.2.6. Pozíciókorlátok 311
2.3 A letéti számlák működése 311
2.3.1. Marking to market - a letétszükséglet felmérése 312
2.3.2. A minimális letét 312
2.3.3. A klíringház és a klíringletét 314
2.4 Napilapokban publikált árfolyamok 315
2.4.1. Az árak 315
2.4.2. Az elszámolóár 315
2.4:3. Az eddigi maximum és minimum 316
2.4.4. A nyitott kötésállomány és a kötések száma 317
2.4.5. A lejárat és a futures ár 317
2.5 A futures ár és a spot ár konvergenciája
2.6 A leszállítás 318
2.6.1. Készpénzelszámolás 318
2.7 A fotures kereskedés szabályozása 319
2.7.1. Visszaélések 320
2.8 Kockázatkezelés futures kontraktusokkal 320
2.8.1. A báziskockázat 321
2.8.2. A kontraktus kiválasztása 322
2.9 Az optimális fedezeti hányad 324
2.10 A hedge továbbgördítése 325
2.11 Összefoglalás, kérdések és feladatok 326
Forward és futures árak 331
3.1 Bevezetés 331
3.1.1. Folyamatos tőkésítés 332
3.1.2. A short selling 333
3.1.3. Feltételezések 335
3.1.4. A repo-kamatláb 336
3.2 Pénzjövedelmet nem biztosító értékpapírokra kötött forward szerződések.. 337
3.3 Ismert pénzjövedelmet biztosító értékpapírokra kötött forward szerződések 338
3.4 Ismert osztalékhozamú értékpapírokra kötött forward szerződések 340
3.5 Altalános eredmény 342
3.6 Forward árak - futures árak 342
3.6.1. Empirikus vizsgálatok J 343
3.7 Tőzsdeindex-futures szerződések 343
3.7.1. Tőzsdeindexek 344
3.7.2. A tőzsdeindexek futures árai 345
3.7.3. Indexarbitrázs 346
3.7.4. 1987. október 19 346
3.7.5. Az indexfutures-árak növekedési rátája 347
3.7.6. Fedezeti ügyletek tőzsdeindex-futures szerződésekkel 347
3.7.7. A béta megváltoztatása 349
3 .8 Devizákra kötött forward és futures szerződések 349
3.9 Futures ügyletek az árutőzsdén 351
3.9.1. Arany és ezüst 351
3.9.2. Egyéb, tőzsdén kereskedett áruk 352
3.9.3. A tartásból eredő hozam 354
3.10 Tartási költség 354
3.11 A leszállításról 355
3.12 A futures árak és a jövőben várható spot árak 355
3.12.1 Kockázat és hozam 356
3.12.2 A futures pozíció kockázata 356
3.12.3. Empirikus bizonyítás 357
3 .13 Összefoglalás, kérdések és feladatok 358
4. Határidős kamatláb szerződések 363
4.1 Előzetes 363
4.1.1. Az azonnal és a határidős kamatlábak 363
4.1.2. Zero-coupon hozamgörbe 365
4.1.3. A zero-coupon hozamgörbe meghatározása 366
4.1.4. Hozamgörbe elméletek 367
4.1.5. A tiszta várakozási hipotézis 368
4.1.6. A likviditási preferencia elmélete 369
4.1.7. A lejárati preferencia elmélete 369
4.1.8. A piaci szegmentáció elmélete 370
4.2 Határidős kamatláb megállapodás (Forward rate agreement) 370
4.2.1. Az FRA jegyzése 372
4.3 A rövid és hosszú futamidejű kötvények határidős kereskedése 373
4.3.1. Árfolyamjegyzési szokások 374
4.3.2. Az átváltási tényező (conversion/price factor) 374
4.3.3. Az átváltási tényező jellemzői 375
4.3.4. Az elméleti határidős ár meghatározása 376
4.3.5. A bázis 377
4.3.6. A vélelmezett repo ráta 380
4.4 A kettős konvergencia 382
4.5 A fedezeti (hedge) hányad 384
4.6 A kincstárjegyek határidős kereskedése 388
4.6.1. A kincstáljegyek jegyzési szokásai a nemzetközi piacokon 391
4.7 Tőzsdei határidős Eurodollár kontraktus (Eurodollar futures) 392
4.8 Átlagos futamidő - Duration 395
4.8.1. A konvexitás 400
4.9 Összefoglalás, kérdések és feladatok 401
5. Swap ügyletek 404
5.1 A kamatswapok működése 404
5.1.1. A Londoni Bankközi Kamatláb (LffiOR) 405
5.1.2. A swap alkalmazása kötelezettségek átalakítására 407
5.1.3. Swap alkalmazása eszközök átalakítására 408
5.1.4. A pénzügyi közvetítő szerepe 409
5.1.5. Árjegyzési szokványok és árazási tervek 411
5.1.6. Tárolás 413
5.2 A komparatív előnyelmélete 413
5.2.1. A relatív előny elméletének kritikája 415
5.3 A kamatswapok árazása 416
5.3.1. A swap értéke és a köt vény árak közötti kapcsolat 416
' 5.3.2. A swap értéke és az FRA-k kapcsolata 420
5.4 Devizaswapok 422
5.4.1. A devizaswap szükségessége 422
5.5 Devizaswapok árazása 425
5.5.1. Forward ügyletekre bontás 426
5.6 Egyéb swapok 427
5.7 A hitelkockázat 428
5.8 Összefoglalás, kérdések és feladatok 430
Opciós piacok 434
6.1 Tőzsdei kereskedés tárgyát képező opciók 434
6.1.1. Részvényopciók 434
6.1.2. Devizaopciók 434
6.1.3. Indexopciók 435
6.1.4. Futures opciók 435
6.2 Opciók az OTC piacon 435
6.3 A részvényopciók jellemzői 436
6.3.1. Lejárati időpontok 436
6.3.2. Kötési árfolyamok 437
6.3.3. Terminológia 437
6.3.4. Flex opciók 438
6.3.5. Osztalékok és részvényhasítás 438
6.3.6. Pozíciókorlátok és lehívási korlátok 439
6.4 A napilapokban közölt információk 439
6.5 A kereskedés 441
6.5.1. A market makerek 441
6.5.2. A parkettbrókerek 441
6.5.3. Az ajánlati könyvvezető 442
6.5.4. Lezáró megbízások vagy kiegyenlítő megbízások 442
6.6 Jutalékok 442
6.7 Letétek 443
6.7.1. Fedezetlen opciók kiírása 444
6.7.2. Fedezett callok kiírása 445
6.8 Az opciós elszámolóház 445
6.8.1. Az opciók lehívása 446
6.9 Szabályozás 446
6.10 Összefoglalás, kérdések és feladatok 446
Részvényopciók árának jellemzői 449
7.1 Az opció árát befolyásoló tényezők 449
7.1.1. A részvényár és a kötési árfolyam 449
7.1.2. A lejáratig hátralévő idő 450
7.1.3. Volatilitás, avagy a részvényárak változékonysága 450
7.1.4. A kockázatmentes kamatláb 451
7.1.5. Az osztalék 451
7.2 Feltételezések és jelölések 451
7.3 Az opciók árának alsó és felső korlátja 452
7.3.1. A felső korlát 452
7.3 .2. Az osztalékot nem fizető részvényekre vonatkozó call opciók értékének alsó határa 453
7.3 .3. Az osztalékot nem fizető részvényekre kötött európai opciók árának alsó korlátja 454
7.4 Korai lehívás: osztalékot nem fizető részvényekre kötött call opciók 456
7.5 Korai lehívás: osztalékot nem fizető részvényekre kötött put opciók 458
7.6 Put-call paritás 460
7.6.1. Az amerikai típusú call és put opciók árai közötti kapcsolat 460
7.7 Az osztalékok hatása 462
7.7.1. A call és put opciók árának alsó korlátja 464
7.7.2. Korai lehívás 464
7.7.3. Put-call paritás 465
7.8 Empirikus vizsgálat 466
7.9 Összefoglalás, kérdések és feladatok 467
Üzletkötési stratégiák opciókkal 471
8.1 Egyetlen opciót és egy részvényt tartalmazó stratégiák 471
8.2 Különbözeti ügyletek 473
8.2.1. A buli különbözeti ügyletek (buli spread) 473
8.2.2. A bear különbözeti ügyletek (bear spread) 475
8.2.3. A pillangó különbözeti ügyletek 477
8.2.4. A naptári különbözeti ügyletek 479
8.2.5. Az átlós különbözeti ügyletek 481
8.3 A kombinációk 481
8.3.1. Straddle (nyereg, terpesz) 481
8.3.2. A strip és a strap 483
8.3.3. A strangle 483
8.4 Egyéb megtérülések 484
8.5 Összefoglalás, kérdések és feladatok 485
A bináris fák 488
9.1 Az egy lépéses bináris modell 488
9.1.1. Általánosítás 490
9.1.2. A részvény várt megtérülésének irrelevanciája 492
9.2 Kockázatsemleges értékelés 492
9.2.1. Visszatérés az egylépéses bináris fára adott példához 493
9.3 Kétlépéses bináris fák 494
9.3.1. Általánosítás 495
9.4 Put példa 496
9.5 Amerikai típusú opciók 497
9.6 A delta 498
9.7 A bináris fák gyakorlati alkalmazása 499
9.8 Összefoglalás, kérdések és feladatok 500
A részvényárfolyamok viselkedési modellje 503
10.1 A Markov modell jellemzői 503
10.2 Wiener folyamatok
10.2.1. Az általánosított Wiener folyamatok 506
10.2.2. Az Ito folyamat 509
10.3 A részvényárak mozgása 509
10.4 A modell áttekintése 511
10.4.1. Monte Carlo szimuláció 511
10.5 A paraméterek 513
10.6 Ito lemmája 513
10.6.1. Ito lemmája és a forward kontraktusok 515
10.6.2. Ito lemmája és a részvényárak logaritmusa 515
10.7 Összefoglalás, kérdések és feladatok.; 516
11. A Black-Scholes féle elemzés 519
11.1 A részvényárfolyamok lognormális tulajdonsága 519
11.2 A hozamráta valószínűségeloszlása 521
11.2.1. A várható hozam 523
11.3 A szórás (volatilitás) becslése múltbéli adatok alapján 524
11.4 A Black-Scholes differenciálegyenlet elméleti alapja 526
11.5 A Black-Scholes féle differenciálegyenlet levezetése 528
11.6 Kockázatsemleges értékelés 531
11.6.1 Részvényre kötött forward kontraktusokra való alkalmazás 532
11.7 Black-Scholes árazási formulák 532
11.7.1. A Black-Scholes féle formulák jellemzői 534
11.8 A kumulatív normál eloszlás függvénye 535
11.9 Az árban benne foglalt volatilitás 537
11.10 A volatilitás okai 538
11.11 Az osztalékok 539
11.11.1. Európai típusú opciók 540
11.11.2. Amerikai típusú opciók 541
11.11.3. Black-féle közelítés 542
11.12 Összefoglalás, kérdések és feladatok 543
12. Tőzsdeindexekre, devizákra, futures kontraktusokra kötött opciók 547
12.1 A Black-Scholes modell kiterjesztése 547
12.1.1. Az opciók lehetséges értékének alsó és felső korlátai 548
12.1.2. A put-call paritás 549
12.2 Árazási formulák 549
12.2.1. Kockázatsemleges értékelés 550
12.3 Tőzsdeindexre kötött opciók 550
12.3 .1. A napilapokban közölt információk 551
12.3.2. Portfólióbiztosítás 554
12.3.3. Ha a portfolió bétája nem egyenlő 1,0-el 554
12.3.4. Az indexopciók értékelése 556
12.4 A devizaopciók 557
12.4.1. A napilapokban közölt árfolyamok 557
12.4.2. A devizaopciók értékelése 562
12.5. A futuresopciok 562
12.6 A futuresopciók népszerűségének okai 564
12.7 A Black modell 564
12.8 A futures ár várható növekedési rátája 565
12.9 A put-call paritás 566
12.9.1. Európai típusú futures opciók kontra 567
európai típusú spot opciók 567
12.9.2. Amerikai típusú futures opciók kontra amerikai típusú spot opciók 567
12. Összefoglalás, kérdések és feladatok 568
13. Kamatláb derivatív értékpapírok 572
13.1 A tőzsdei kötvényopciók 572
13.2 Kötvények beépített opciókkal 574
13.3 Jelzáloggal fedezett értékpapírok 574
13.3.1. Csoportosított jelzálogkövetelések 575
13.3.2. IO-k és PO-k 576
13.3.3. Opciókkal korrigált kamatfelár 576
13 .4 A Black modell 577
13.4.1. A Black modell használata európai opciókra 577
13.4.2. Black modelljének kiterjesztése 578
13.5 Alkalmazások kamatlábopciókra 579
13.5.1. Európai kötvényopciók 579
13.6 Hozamvolatilitás 582
13.7 Kamatláb capek 582
13.7.1. A cap, mint kamatlábopciók portfoliója 582
13.7.2. A cap, mint kötvényopciók portfoliója 584
13.8 Floorok és Collarok 584
13.8.1. A capek és floorok értékelése 585
13.9 Konvexitási korrekciós tényező 587
13.9.1. A konvexitási korrekciós tényező meghatározása 589
13. Összefoglalás, kérdések és feladatok 590
14. Alternatívák a Black-Scholes féle opcióértékelésre 593
14.1 Ha a kamatláb és a volatilitás ismerten változik 593
14.2 Merton sztochasztikus kamatláb modellje 594
14.3 Értékelési problémák 595
14.4 Alternatív modellek 597
14.4.1. A sztochasztikus volatilitás 597
14.4.2. Az összetett opciós modell 598
14.4.3. A kifordított diffúziós modell 599
14.4.4. A folytonos elaszticitású variancia modell 599
14.4.5. A tisztán ugrásos modell 500
14.4.6. Az ugrásos diffúziós modell 500
14.5 Az értékelési problémák áttekintése 501
14.6 A sztochasztikus volatilitás
14.6.1. A GARCH-módszer 602
14.7 A Black-Scholes modell gyakorlati alkalmazása 604
14.7.1. A volatilitási mosoly 605
14.7.2. A volatilitás futamidőszerkezete 606
14.7.3. Volatilitás-mátrixok 606
14.7.4. A modell szerepe 607
14.8 Az implikált fa 607
14.9 Empirikus vizsgálat 609
14.10 Összefoglalás, kérdések és feladatok 611
15. Szakmai kisszótár 614
Irodalomjegyzék 627
Mellékletek listája 631

Témakörök