Opciók, határidős ügyletek és egyéb származtatott termékek

Tartalom

Előszó a magyar kiadáshoz 15
Előszó 17
1. Bevezetés 21
1.1. Tőzsdén kívüli határidős ügyletek 22
1.2. Tőzsdei határidős ügyletek 24
1.3. Opciók 25
1.4. Egyéb származtatott termékek 30
1.5. A kereskedők típusai 33
1.6. Összefoglalás 35
Kérdések és feladatok 36
2. Határidős piacok, fedezés tőzsdei határidős ügyletekkel 39
2.1. Kereskedés határidős ügyletekkel 39
2.2. A tőzsdei határidős ügyletek szabványosítása 40
2.3. A letétek működése 44
2.4. Újságok árfolyamjegyzései 49
2.5. A határidős árfolyam konvergenciája az azonnali árfolyamhoz 53
2.6. Elszámolás 55
2.7. Szabályozás 56
2.8. Fedezés határidős ügyletek segítségével 57
2.9. Az optimális fedezeti arány 62
2.10. A határidős fedezeti ügylet továbbgörgetése 64
2.11. Számvitel és adózás 66
2.12. Összefoglalás 68
Ajánlott irodalom 70
Kérdések és feladatok 71
3. A tőzsdén kívüli és a tőzsdei határidős árfolyamok 74
3.1. Rövid bevezetés 75
3.2. Jövedelmet nem biztosító értékpapírra szóló
tőzsdén kívüli határidős ügyletek 81
3.3. Ismert pénzjövedelmet biztosító értékpapírra szóló
tőzsdén kívüli határidős ügyletek 83
3.4. Ismert osztalékhozamot biztosító értékpapírra szóló
tőzsdén kívüli határidős ügyletek 85
3.5. Az egységes képlet 86
3.6. A tőzsdén kívüli (forward) és a tőzsdei határidős
(futures) árfolyamok eltérése 86
3.7. Részvényindexre szóló tőzsdei határidős ügyletek 88
3.8. Devizára szóló tőzsdei és tőzsdén kívüli határidős ügyletek 96
3.9. Tőzsdei árucikkekre vonatkozó határidős ügyletek 98
3.10. A tartási költség 101
3.11. A szállítási idő megválasztása 102
3.12. A tőzsdei határidős árfolyam és a várható
jövőbeli azonnali árfolyam 102
3.13. Összefoglalás 105
Ajánlott irodalom 107
Kérdések és feladatok 108
3.A) függelék A tőzsdén kívüli határidős (forward)
és a tőzsdei határidős (futures) árfolyam egyenlősége
konstans kamatláb mellett 112
4. Határidős kamatlábügyletek 114
4.1. Bevezető fogalmak 114
4.2. Határidős kamatláb-megállapodások 124
4.3. Államkötvényre és kincstári váltóra szóló
tőzsdei határidős ügyletek 126
4.4. Kincstárjegyre szóló tőzsdei határidős ügyletek 134
4.5. Eurodollárra szóló tőzsdei határidős ügyletek 139
4.6. Átlagidő (duration) 140
4.7. Átlagidő-alapú fedezeti stratégiák 143
4.8. Az átlagidő korlátai 145
4.9. Összefoglalás 147
Ajánlott irodalom 148
Kérdések és feladatok 149
5. Csereügyletek 154
5.1. A kamatcsereügyletek 154
5.2. A komparatív előny 162
5.3. A kamatcsereügyletek árazása 166
5.4. Devizacsere-ügyletek 171
5.5. A devizacsere-ügyletek értékelése 174
5.6. Egyéb csereügyletek 177
5.7. Hitelkockázat 179
5.8. Összefoglalás 180
Ajánlott irodalom 181
Kérdések és feladatok 182
6. Opciós piacok 186
6.1. Tőzsdei opciós ügyletek 186
6.2. Tőzsdén kívüli opciós ügyletek 186
6.3. A részvényopciók jellemzői 188
6.4. Újságok árfolyamjegyzései 193
6.5. A kereskedés 195
6.6. Ügynöki jutalékok 197
6.7. Letétek 199
6.8. Az opciós elszámolóház 201
6.9. Szabályozás 202
6.10. Adózás 203
6.11. Opciós utalványok (warrantok),
átváltható kötvények (convertibles) 205
6.12. Összefoglalás 206
Ajánlott irodalom 206
Kérdések és feladatok 207
7. A részvényopciós díjak jellemzői 209
7.1. Az opciós díjat befolyásoló tényezők 209
7.2. Feltevések és jelölések 212
7.3. Az opciós díj alsó és felső korlátai 213
7.4. Korai lehívás: osztalékot nem fizető részvényre
szóló vételi opció 217
7.5. Korai lehívás: osztalékot nem fizető részvényre
szóló eladási opció 219
7.6. A put-call paritás 222
7.7. Az osztalékok hatása 225
7.8. Empirikus kutatások 227
7.9. Összefoglalás 228
Ajánlott irodalom 230
Kérdések és feladatok 230
8. Opciós kereskedési stratégiák 233
8.1. Egy opciót és egy részvényt tartalmazó stratégiák 233
8.2. Különbözetek 235
8.3. Kombinációk 244
8.4. Egyéb stratégiák 248
8.5. Összefoglalás 248
Ajánlott irodalom 249
Kérdések és feladatok 250
9. Bevezetés a binomiális fák elméletébe 252
9.1. Egyperiódusú binomiális fák 252
9.2. Kockázatsemleges értékelés 256
9.3. Kétperiódusú binomiális fák 258
9.4. Példa eladási opcióra 261
9.5. Amerikai opciók 262
9.6. Delta 264
9.7. A binomiális fák használata a gyakorlatban 265
9.8. Összefoglalás 266
Ajánlott irodalom 267
Kérdések és feladatok 267
10. A részvényárfolyamok viselkedésének modellezése 270
10.1. A Markov-tulajdonság 271
10.2. A Wiener-folyamat 272
10.3. A részvényárfolyamok által követett folyamatok 277
10.4. A modell áttekintése 279
10.5. A paraméterek 281
10.6. Az Ito-lemma 282
10.7. Összefoglalás 285
Ajánlott irodalom 286
Kérdések és feladatok 286
10.A) függelék: Az Ito-lemma levezetése 289
11. A Black-Scholes-elemzés 291
11.1. A részvényárak lognormális jellege 291
11.2. A várható hozamok eloszlása 294
11.3. A volatilitás becslése történeti adatokból 296
11.4. A Black-Scholes-differenciálegyenlet alapjai 299
11.5. A Black-Scholes-differenciálegyenlet levezetése 301
11.6. A kockázatsemleges értékelési módszer 304
11.7. A Black-Scholes-féle árazási képletek 306
11.8. A kumulatív normális eloszlásfüggvény 308
11.9. A cég saját részvényeire szóló warrantok kibocsátása 310
11.10. A visszaszámított volatilitás 312
11.11. A volatilitás okai 313
11.12. Osztalékok 316
11.13. Összefoglalás 321
Ajánlott irodalom 323
Kérdések és feladatok 324
11. A) függelék: Osztalékot fizető részvényre szóló
amerikai vételi jog értéke kiszámításának pontos módszere 328
11 . B) függelék: A kumulatív valószínűség kiszámítása
kétváltozós normális eloszlás esetében 330
12. Részvényindexekre, devizákra
és határidős ügyletekre szóló opciók 332
12.1. A Black-Scholes-elemzés kiterjesztése 332
12.2. Árazási képletek 334
12.3. Részvényindexekre szóló opciók 336
12.4. Devizaopciók 342
12.5. Tőzsdei határidős ügyletekre szóló opciók 345
12.6. Összefoglalás 353
Ajánlott irodalom 355
Kérdések és feladatok 356
12. A) függelék: Folytonos osztalékhozamot biztosító
részvényen alapuló származtatott termékre vonatkozó
differenciálegyenlet levezetése 359
12. B) függelék: Határidős árfolyamtól függő származtatott
termékre vonatkozó differenciálegyenlet levezetése 361
13. A származtatott termékek árazásának
általános megközelítése 363
13.1. Az egyetlen alapváltozó esete 363
13.2. Kamatlábkockázat 368
13.3. Több állapotváltozótól függő értékpapírok 369
13.4. Szükséges-e megbecsülni a kockázat piaci árát? 373
13.5. Árucikkek árfolyamától függő származtatott termékek 374
13.6. A quantók 376
13.7. Összefoglalás 380
Ajánlott irodalom 381
Kérdések és feladatok 381
13.A) függelék: Az Ito-lemma általánosítása 383
13.B) függelék: A származtatott termékekre vonatkozó
általános differenciálegyenlet levezetése 385
14. A piaci kockázat kezelése 388
14.1. Példa 389
14.2. Fedezett és fedezetlen pozíciók 389
14.3. A stop-loss (veszteségkorlátozó) stratégia 390
14.4. Bonyolultabb fedezeti módszerek 393
14.5. A delta-fedezet 393
14.6. A théta 404
14.7. A gamma 406
14.8. A delta, a théta és a gamma közötti kapcsolat 411
14.9. A vega 412
14.10. A rhó 414
14.11. Szcenárióelemzés 415
14.12. Portfólióbiztosítás 418
14.13. Összefoglalás 423
Ajánlott irodalom 425
Kérdések és feladatok 426
14.A) függelék: A Taylor-sorba fejtés
és a fedezeti paraméterek 430
15. Numerikus eljárások 431
15.1. Binomiális fák 431
15.2. Binomiális fa használata indexekre, valutákra
és határidős ügyletekre szóló opcióknál 440
15.3. Binomiális modell osztalékot fizető részvényekre 442
15.4. A módszer általánosítása 446
15.5. Alternatív faszerkesztési eljárások 449
15.6. A Monté Carlo-szimuláció 452
15.7. Szóráscsökkentő eljárások 457
15.8. Véges differencia módszerek 461
15.9. Opcióárazás analitikus becsléssel 473
15.10. összefoglalás 474
Ajánlott irodalom 475
Kérdések és feladatok 477
15.A) függelék: Az amerikai opciók díjának MacMillan,
Barone-Adesi és Whaley-féle analitikus becslése 480
16. Kamatlábra szóló származtatott termékek
és a Black-modell használata 483
16.1. Tőzsdén forgó kamatlábopciók 484
16.2. Kötvényekben rejlő opciók 485
16.3. Jelzáloghitel-alapú értékpapírok 486
16.4. Az opciók miatti felár 489
16.5. A Black-modell 490
16.6. Európai kötvényopciók 493
16.7. Kamatlábplafon-megállapodások 496
16.8. Európai csereopciók 501
16.9. Felhalmozódó csereügyletek 505
16.10. Kamatkülönbözeti opciók 506
16.11. A görbület miatt szükséges kiigazítás 507
16.12. Összefoglalás 513
Ajánlott irodalom 514
Kérdések és feladatok 514
16.A) függelék: A görbület miatt szükséges kiigazítás
képletének bizonyítása 518
17. Kamatlábra szóló származtatott termékek
és a hozamgörbemodellek 520
17.1. Bevezetés az egyensúlyi modellekbe 521
17.2. Egyfaktoros modellek 522
17.3. A Rendleman-Bartter-modell 522
17.4. A Vasicek-modell 524
17.5. A Cox, Ingersoll és Ross-modell 528
17.6. Kétfaktoros modellek 529
17.7. Bevezetés az arbitrázsmodellekbe 529
17.8. A forwardkamatlábak modellezése 534
17.9. A Markov-modellek továbbfejlesztése 538
17.10. A Ho-Lee-modell 538
17.11. A Hull-White-modell 540
17.12. Kamatlábfák 543
17.13. A faépítés általános módszere 546
17.14. Nemstacionárius modellek 559
17.15. Forward-és futureskamatlábak 561
17.16. Összefoglalás 562
Ajánlott irodalom 564
Kérdések és feladatok 565
18. Egzotikus opciók 568
18.1. Az egzotikus opciók típusai 568
18.2. Számítási módszerek 584
18.3. Útfüggő származtatott termékek 584
18.4. Visszatekintő opciók 590
18.5. Limitáras opciók 592
18.6. Két, egymással korreláló termékre szóló opció 596
18.7. Fedezeti kérdések 599
18.8. Statikus opciók létrehozása 600
18.9. Összefoglalás 602
Ajánlott irodalom 604
Kérdések és feladatok 605
19. A Black-Scholes-féle opcióárazás alternatívái 608
19.1. A kamatláb és a volatilitás előre ismert nagyságú változásai 608
19.2. Merton sztochasztikus kamatlábmodellje 609
19.3. Árazási torzítások
19.4. Alternatív modellek 613
19.5. Az árazási torzítások áttekintése 618
19.6. Sztochasztikus volatilitás 619
19.7. A Black-Scholes-modell használata a gyakorlatban 622
19.8. A visszaszámított fák
19.9. Empirikus kutatások 627
19.10. Összefoglalás 631
Ajánlott irodalom 633
Kérdések és feladatok 635
19.A) függelék: Az alternatív modellek árazási képletei 637
20. Hitelkockázat és szavatoló tőke 640
20.1. Háttér-feltételezések 641
20.2. Az opció árának kiigazítása a hitelkockázattal 646
20.3. Pozíciók, amelyek termékek és kötelezettségek is lehetnek 648
20.4. Historikus nemfizetési tapasztalatok 653
20.5. Az átváltható kötvények értékelése 654
20.6. A BIS által előírt tőkekövetelmények 658
20.7. A kiszolgáltatottság hitelkockázatra való redukálása 661
20.8. Összefoglalás 663
Ajánlott irodalom 664
Kérdések és feladatok 664
21. A legfontosabb fogalmak és elvek áttekintése 667
21.1. Kockázatmentes fedezeti ügyletek 667
21.2. Kereskedett értékpapírok versus más alapváltozók 668
21.3. Kockázatsemleges értékelés 669
21.4. Azok a nagy veszteségek 669
21.5. Végszó 670
A világ legfontosabb opciós és határidős tőzsdéi, a hivatalos
rövidítésekkel 671
Jelölések 673
Normális eloszlás táblázat: N(x), amikor x<0 676
Normális eloszlás táblázat: N(x), amikor x>0 677
Névmutató 679
Tárgymutató 683

Témakörök