A határidős deviza- és hiteltőzsdék működése

Szerző

Mark Powers

David Vogel

Fordító

Vadász Judit

Grafikus

Jakab János

Lektor

Száz János

Budapest

'Mark Powers: A határidős deviza- és hiteltőzsdék működése ' összes példány

Kiadó:	Közgazdasági és Jogi Könyvkiadó
Kiadás helye:	Budapest
Kiadás éve:	1989
Kötés típusa:	Fűzött kemény papírkötés
Oldalszám:	333 oldal
Sorozatcím:
Kötetszám:
Nyelv:	Magyar
Méret:	24 cm x 17 cm
ISBN:	963-222-121-4
Megjegyzés:	Fekete-fehér ábrákkal illusztrálva.

Értesítőt kérek a kiadóról

A beállítást mentettük,
naponta értesítjük a beérkező friss
kiadványokról

Fülszöveg

Ez a könyv nem tipikus tőzsdekönyv: nem valamely szerencsés vállalkozó osztja meg velünk befektetési titkait, és nem is a részvénytőzsdék kereskedési technikáját ismerhetjük meg, vagy a tőzsdének mint a tőkeáramlás egyik formájának a gazdaságban betöltött szerepéről olvashat részleteket az érdeklődő olvasó.
Ehelyett egy vadonatúj tőzsdetípussal ismerkedhetünk meg: a pénzügyi kockázatok tőzsdéivel, a határidős és opciós piacokkal, amelyek az 1970-es években alakultak ki az Egyesült Államokban, és onnan indultak diadalmas hódító útra Európába és Ázsiába.
Mark Powers és David Vogel könyve a devizaárfolyamok és a kamatlábak ingatagságából fakadó kockázatot állítja középpontba; rávilágítanak e kockázatok közgazdasági hátterére, az ellenük való védekezés lehetőségeire (a fedezeti ügyletek módozataira), illetve az árfolyamalakulás kihasználására (spekulációs és arbitrázs ügyletek); megmagyarázzák és illusztrálják a határidős kamatszerződésekkel megvalósuló üzleti tevékenység alapvető... Tovább

Tartalom

Előszó a magyar kiadáshoz	13
Köszönetnyilvánítás	29
Első rész
Bevezetés a tőzsdei határidős ügyletekbe
Bevezetés	33
A könyv célja	33
A könyv felépítése	34
A tőzsdei határidős piacok szerepe	35
A tőzsdei határidős kereskedelem társadalmi és gazdasági rendeltetése	35
Az általános verseny előmozdítása	35
A tőkeképződés előmozdítása	35
Az új konstrukciók kifejlesztésének előmozdítása	36
A tőzsdei határidős pénzügyi műveletek szerepe a gazdaságban	37
Árpuhatolás	37
Kockázatáthárítás	37
Fedezeti ügylet	38
Piaci hatékonyság - A monopolhelyzet csökkentése	39
Információs előnyök	39
A határidős deviza-és hiteltőzsdék története	40
A tőzsdei határidős kereskedelem alapfogalmai	43
A tőzsdék	43
Alapfunkciók	44
Színhelyek	44
Belső szervezet	45
A tőzsdetagság elnyerése	46
A tőzsdék vezetése	47
A tőzsdei parkett	47
Az ügyletek lebonyolítása	49
A klíringközpont	50
A klíringközpont garanciája	51
A klíringközpont funkciói	51
A biztonsági letét	52
Napi elszámolások	52
A letét és a tőkeáttétel	53
A piac résztvevői	55
Határidős bizományos kereskedők	55
Tőzsdealkuszok és tőzsdeügynökök	56
Spekulánsok	57
A tőzsdeügynök kiválasztása	57
A megbízás	59
Néhány példa a tőzsdei megbízásokra	60
Második rész
Árfolyamelemzés
Árfolyam-előrejelzés technikai elemzéssel	69
Az árfolyamalakulás jellegzetes alakzatai	70
A vonaldiagram	71
A o-x diagram	73
Az árfolyamcélok meghatározása	76
A vonaldiagram	76
A o-x diagram	76
Árfolyamelemzés statisztikai módszerekkel	77
A mozgóátlagok	77
Milyen árfolyamot használjunk?	79
A mozgóátlagok típusai	80
Előrehozás és késleltetés ábrázolása	80
A mozgóátlagok felhasználásának szabályai	80
Többszörös mozgóátlagok	82
Oszcillátorok és a lendület mérése	84
A piacösszetétel elemzése	86
Az ügyletkötések és a le nem zárt pozíciók számában bekövetkező változások értelmezése	89
Az árfolyamok közgazdasági elemzése	91
Gazdasági információk	91
Előrejelző mutatók	94
Egyidejű és utólagos jelzőszámok	95
Hol lehet ezeket az információkat megtalálni?	97
Melyik gazdasági információ a legfontosabb?	97
Az adósságlevelek kibocsátásának naptára	97
A jövőbeli kínálat	100
A piacot meghatározó értékpapír-kibocsátások	101
Jegybanki információk	101
Kincstári finanszírozás és a kamatlábak	103
A Fed hitelpolitikai irányelvei	104
Harmadik rész
Az adósságpapírok azonnali és határidős piacai
A pénz a gazdaságban	109
A pénz, a gépezet és a bankrendszer	110
A visszavásárlási megállapodások	112
A Fed szerepe	112
A kamatlábak befolyásolása	113
Vállalati felhasználók	114
Infláció és kamatlábak	115
Az inflációs folyamat	115
Hozamgörbék	116
Figyeljük a megtérülést	116
A hozamgörbék tanulmányozása	118
Miből ered a különbség?	119
A hozamgörbe változó alakja	119
A hozamgörbe eltolódása	120
A hozamgörbéből levonható tanulságok	122
Egy valós példa	123
Az alapkülönbözeti tényező	125
A határidős hozamgörbe	125
A befektetés-sorozat görbéje	126
A befektetés-sorozat mint értékmérő	126
A kamatos kamat tényező	127
A gazdaság állapota és a hozamgörbe alakja	128
Mozgás a hozamgörbe mentén, avagy a különböző hozamgörbe-szintek között	129
Az amerikai Kincstár és az adósságpapírok	130
A kincstári váltók	130
Az árverés	131
Likviditási kincstári váltók	132
A Fed Szerepe az árveréseken	133
Az árverés eredményeinek értékelése	133
A másodlagos piac	134
A kincstári váltók piacának jellegzetességei	134
Néhány általános üzleti irányelv	136
Az elsődleges értékpapír-kereskedők szerepe	137
A Fed Nyíltpiaci Bizottságának szerepe	137
A kincstári váltók azonnali leszállítása	138
Határidős kötések kincstári váltókra, eurodollárokra és letéti jegyekre	140
A kincstári váltók határidős kötései	140
A határidős kincstári váltó kötések teljesítése	141
Kincstári váltó hozam-képletek	142
Egy alappont értéke	143
A határidős eurodollár-piac	144
A CD, a kincstári váltó és az eurodollár-kamatok közötti eltérések	145
A határidős letéti jegy kötés	146
A CD-k és a kincstári váltók közötti árfolyamkülönbségek	147
A határidős CD-k felhasználása fedezeti célokra	147
A kincstárjegy és a kincstári kötvény piac	151
Kincstárjegyek	151
Kincstárjegy-ciklusok	151
Kincstári kötvények	152
"Virágkötvények"	152
A kincstári kötvény-kibocsátások felügyelete	152
A kincstárjegyek és a kincstári kötvények értékesítésének módszerei	153
Az árverés	153
Előjegyzéses kibocsátás	154
Kedvezményes kibocsátások a lejáró papírok tulajdonosainak	154
A másodlagos piac	154
Árfolyam-megállapítás és az értékpapírok leszállítása	155
A bankok által preferált lejáratok	155
A határidős kincstári kötvény kötések	156
A tőzsdei árfolyam átszámítása tényleges azonnali árfolyamra	156
Az együtthatók és a fedezeti ügylet súlyozása	159
A kincstári kötvény szerződések leszállítása	159
A tízéves kincstárjegyek határidős kötései	159
Az azonnali árfolyamok átszámítása határidős árfolyamokra	160
A legolcsóbb leszállítás	161
Lefedezés 10 éves kincstárjeggyel	161
A jelzálogkötvények piaca (A Kormány Nemzeti Jelzálog hivatala: GNMA)	163
Mik a GNMA-kötvények	163
A GNMA-kötvény jellemzői	164
Fizetési feltételek	165
A GNMA-kötvények hozama	165
A vállalati kötvényegyenérték	166
Az előtörlesztések hatásai	166
A GNMA-kötvények azonnali piaca	168
Készenléti megállapodások	168
A GNMA-kötvények tőzsdén kívüli határidős piaca	171
Hozamfenntartó kötések	173
Névértékben maximált kötések	173
A garantált kötvényszelvény piaca	175
A jelzálogkötvények tőzsdei határidős piaca	176
A biztosítékolt letéti jegy kötés	176
Likviditás	177
A GNMA-kötvények azonnali és tőzsdei határidős piacai közötti különbség	177
A teljesítés elmulasztása	177
Az időkülönbség a leszállítási folyamatban	178
A pénzáramlás és a határidős kötések	178
Negyedik rész
A fedezeti ügyletek felhasználása és módszerei
A fedezeti ügyletek lényege	181
A hagyományos fedezetelmélet	183
A fedezeti ügyletek portfolió-elmélete	184
Ki köt fedezeti ügyletet és miért?	184
A fedezeti ügylet megkötésére vonatkozó döntés	185
A valószínűségek mérése	188
A műveleti költség	188
A döntés	188
Az alapkülönbözet fogalma	188
Keresztfedezeti ügyletek	189
Az alapkülönbözet-változások csoportelemzése	190
A dollár-egyenértékűség	191
Egy kamatszelvényes fedezet súlyozása	192
A fedezeti ügyletek és a határidős piac árfolyamszerkezete	193
Az alul-és felülértékeltség felismerése	193
Várakozások	197
Az azonnali és határidős árfolyamok konvergenciája	199
A kötések sajátosságai és a fedezeti ügyletek hatékonysága	200
"A legolcsóbb leszállítás"	200
A márciusi leszállítás a legolcsóbb	201
Példák a fedezeti ügyletek alaptípusaira	202
A vételi fedezeti ügylet	202
Az eladási fedezeti ügylet	204
Eladási fedezeti ügylet kötelezvénykibocsátásnál	204
A fedezeti ügyletek pénzmozgási (cash flow) következményei	205
Belső szervezetek a fedezeti ügyletek megkötésére	207
Fedezeti stratégiák a különböző üzletágakban	208
Pénzintézetek	208
Kereskedelmi bankok	209
A követelések lefedezése	210
A források költségének rögzítése	211
Fedezeti ügyletek a kamatlábak csökkenésekor	212
Takarékpénztárak	215
Hogyan fedezhető le a pénzpiaci bizonylatok kibocsátási költsége?	216
Más takarékpénztári források költségeinek lefedezése	217
A nyugdíjalapok a határidős tőzsdéken	218
A biztosítótársaságok fedezeti ügyletei	221
Jelzálogbankok	223
A jelzálogok készletezési költségeinek lefedezése	223
A jelzálogkötvény kibocsátása	223
Iparvállalatok	224
Az irányadó kamatláb (prime rate) lefedezése	224
Fedezeti ügylet egymást követő kötések sorozatával	224
Fedezeti ügylet egyetlen időpontra vonatkozó kötésekkel	226
Az irányadó kamatláb lefedezése az üzleti ciklus különböző fázisaiban	227
A kereskedelmi váltók diszkontjának lefedezése	227
A szezonális pénzáramlások kiegyenlítése és a befektetések hozamának növelése	228
A kamatlábak rögzítése jövőbeli időpontokra	228
A rövid távú befektetések hozamának növelése	228
A hosszú távú kamatok lefedezése	229
A vállalati kötvénykibocsátások lefedezése	230
A fedezeti ügyletek belső nyilvántartása és vállalati ellenőrzése	232
Eljárások	232
Jelentések a vezetésnek	234
Az arbitrázs és a különbözeti ügyletek stratégiái	235
Az arbitrázs	235
A prompt és a határidős piac közötti arbitrázs	237
A prompt és a határidős piac közötti arbitrázs lényege	237
Arbitrázs lehetőségek	237
Az arbitrázs kockázata és nyereségessége	239
Finanszírozási költségek	239
Piaci árfolyamingadozások	241
Finanszírozás	242
Különbözeti ügyletek a határidős pénzügyi tőzsdéken	242
Kötések közötti különbözeti ügyletek	242
A vételi különbözeti ügylet	243
Az eladási különbözeti ügylet	245
Piacok közötti különbözeti ügyletek	246
A hozamgörbe változásai miatt bekövetkező különbözetváltozások	247
Kockázati és különbözeti műveletek	248
A hozamgörbe változásának okai	249
A hozamgörbe eltolódása	251
Ötödik rész
Határidős devizaügyletek, opciók
A határidős devizatőzsde	255
A pénz árfolyama	255
A nemzetközi pénzügyi rendszer története	255
Az azonnali devizapiac	257
A devizaárfolyamok értékelése	258
A nemzetközi kereskedelmi és tőkemérlegek	258
Belföldi gazdasági tényezők	259
Politikai és kormányzati befolyások	260
Várakozások	260
Az anticipált kamatlábak és devizaárfolyam-különbözetek	261
Devizafedezeti ügyletek	263
A vételi fedezeti ügylet	264
Az eladási fedezeti ügylet	264
Kössünk vagy ne kössünk fedezeti ügyletet?	265
Mekkora a nettó kockázat?	265
Mi a veszteség valószínűsége a nettó kockázatvállaláskor?	266
Fedezeti ügylet: érvek és ellenérvek	266
A határidős kötések leszállítási pontjai	267
Összefoglalás	267
Határidős részvényindex	269
Egy részvényindex kiszámítása	270
Az indexek közötti korreláció	272
Az indexek változékonysága	272
Részvényindex-ügyletek	273
A lefedezés illusztrálása	274
Az értékpapírtárca kezelője és a fedezeti ügylet	275
A vételi fedezeti ügylet	277
A részvényindexre vonatkozó opciók	277
Árupiaci opciók	278
A nyelvezet	279
Az opciók és a tőzsdei határidős adásvételek	281
Opciós üzletelési stratégiák	283
Az opciók felhasználása az üzleti tevékenység során	283
Vételi opció megvásárlása a befektetési hozam biztosítása érdekében	284
Vételi opció kiírása egy, már birtokolt kötvény ellenében	285
A befektetés megtérülésének kiszámítása	286
Az opciós díj meghatározása	287
Időérték: a csökkenés üteme	288
Milyen opciókkal kereskedjünk?	289
Letétek, határidős klíringközpontok és opcióérvényesítési jogok	289
Az adók és az opciós ügyletek	290
Opciók felhasználása egy határidős fedezeti programnál	291
Összefoglalás	291
Példák az opciós stratégiákra	293
Eladási jog vásárlása	293
Vételi jog vásárlása	294
Vételi opció kiírása eladásra, árfolyamcsökkenésre számítva	294
Eladási opciók kiírása, árfolyam-emelkedésre számítva	295
Vételi opció vásárlása határidős eladással egybekötve	296
Eladási opció vásárlása határidős vétellel egybekötve (garantált stop megbízás)	297
Vételi opció kiírása határidős vétellel egybekötve a hozam növelése érdekében	298
Eladási opció kiírása határidős eladással egybekötve	299
Stabil árfolyamok - összetett opciós pozíciók kialakítása és felhasználása	299
Eladási/vételi jog vásárlás	300
Eladási/vételi kötelezettségvállalás	301
Egy semleges naptári különbözeti opciós pozíció	301
Várhatóan csökkenő árfolyamok: vételi opciók kötési árfolyam-különbözeti pozíciója	302
Várhatóan csökkenő árfolyamok: eladási opciók kötési árfolyam-különbözeti pozíciója	303
Várhatóan emelkedő árfolyamok: eladási opciós kötési árfolyam-különbözeti pozíció	304
Várhatóan emelkedő árfolyamok: vételi opciós kötési árfolyam-különbözeti pozíció	304
Opciós stratégiák különböző árfolyamok esetén	305
Függelék	307
Tárgymutató	313