Kockázati tőke a vállalkozás finanszírozásában

Tartalom

I. Rész
Kockázati tőke, kockázati finanszírozás
1. A téma aktualitásáról és jelentőségéről....................................................11
1.1. Csak jól felkészült vállalkozóval....................................................12
2. A vállalkozások és a hitelpiac..................................................................15
2.1. A tartós forrás hiánya......................................................................15
2.2. Magas kamatszint............................................................................16
2.3. Tartózkodó bankok.........................................................................17
2.3.1. Öröklött terhek....................................................................17
2.3.2. A nagyfokú, általános bizonytalanság.................................18
2.3.3. A vagyoni biztosítékok problematikája...............................19
2.4. Nehézkes bankok............................................................................23
2.4.1. Banki marketing..................................................................23
2.5. Felkészületlen vállalkozók..........................................................25
2.5.1. A hitelszféra működését is akadályozza..............................26
2.5.2. Nem elég megvenni a céget.................................................27
3. A „felnőtt" üzletágról...............................................................................32
3.1. Az EVCA jelentés...........................................................................32
4. A kockázati tőke sajátosságairól..............................................................37
4.1. A kapcsolatfelvétel néhány jellemző játékszabálya........................38
4.2. Az üzletág gyökerei........................................................................42
4.2.1. A tőkéstárs...........................................................................44
4.3. Vállalkozás-ösztönzés.....................................................................44
4.4. Más minőség...................................................................................47
4.5. Sajátos szereposztás........................................................................48
4.5.1. Nem veszi át az irányítást....................................................50
4.5.2. A kockázati tőke tevékenységének öt szakasza...................50
5. A kockázati tőke meghatározó jellemzői.................................................51
5.1. A kockázati tőkés............................................................................53
5.2. Kis- és közepes cégekben...............................................................53
5.3. Körültekintő, de nem félénk............................................................54
5.4. Uj pénzpiaci lehetőség....................................................................54
5.5. Csak ha a vállalkozó számára is megéri..........................................55
5.6. A hozamok megosztása...................................................................55
5.6.1. A jövedelem-átcsoportosítás tényleges lehetőségei............57
5.7. Drágább a hitelnél...........................................................................59
5.8. Szolid átlagprofit.............................................................................60
5.9. Nem azonos a spekulációval...........................................................61
6. A kockázati tőke és a privatizáció............................................................62
6.1. A vásárlóerő problémája.................................................................62
6.2. Keresletbővítő intézkedések............................................................63
6.2.1. E-hitel..................................................................................63
6.2.2. Egyéb konstrukciók, további lehetőségek...........................64
7. A kockázati finanszírozás tipikus műveletei............................................66
7.1. Innovatív vállalkozások finanszírozása...........................................66
7.2. Kezdőpénz biztosítása.....................................................................67
7.3. Indulótőke biztosítása.....................................................................68
7.4. A vállalkozás korai szakaszának finanszírozása.............................69
7.5. Terjeszkedés finanszírozása............................................................70
7.6. Áthidaló finanszírozás.....................................................................70
7.7. Menedzseri kivásárlás (MBO)........................................................70
7.8. A menedzsmentbe való „bevásárlás" (management buy-in).........................71
7.9. Megfordítás (turnaround) finanszírozása........................................72
7.10. Jegyzett részvények vásárlása.........................................................73
7.11. Menedzseri kivásárlás, illetve a menedzsmentbe történő bevásárlás hiteltámogatással.....................73
7.12. Tőkekiváltás....................................................................................74
8. Részvétel a menedzsmentben...................................................................75
8.1. A társasági jogi keretek...................................................................76
8.1.1. Kft. esetében........................................................................77
8.1.2. Részvénytársaság esetében..................................................78
8.2. Osztozkodás a pozíciókon...............................................................79
9. Az intézményi rendszerről.......................................................................81
10. A kockázatitőke-műveletek a privatizációban........................................83
10.1. Kezdőpénz biztosítása.....................................................................83
10.2. Indulótőke biztosítása.....................................................................83
10.3. A vállalkozás korai szakaszának finanszírozása.............................84
10.4. Terjeszkedés finanszírozása............................................................84
10.5. Áthidaló finanszírozás.....................................................................85
10.6. Menedzseri kivásárlás.....................................................................85
10.7. Menedzseri kivásárlás, illetve a menedzsmentbe bevásárlás hiteltámogatással..............................86
10.8. A kockázati tőke és az MRP...........................................................86
10.9. A kockázati tőke és az Egzisztencia-hitel.......................................88
10.10. A kockázati tőke és a privatizációs lízing.....................................88
11. Hogyan forduljon a vállalkozó finanszírozásért kockázatitőke-ársasághoz?......................91
11.1. A megfelelő tőkéstárs......................................................................91
11.2. Az üzleti terv..................................................................................93
11.2.1. Az üzleti terv legfontosabb elemei......................................94
II. rész
A KOCKÁZATI TŐKE A VÁLLALKOZÁSOK KORAI SZAKASZÁNAK FINANSZÍROZÁSÁBAN
1. Az induló vállalkozások „életesélyeinek" gazdasági jelentősége..................101
2. A kockázati tőke befektetéseinek célfüggvénye....................................103
2.1. A kockázati finanszírozásban megjelenő kompromisszum...........103
2.2. Konjunktúrától függő hajlandóság................................................104
2.3. Hosszabb táv - nagyobb kockázat................................................104
2.4. A siker természetrajzához.............................................................105
2.4.1. A kockázati tőke szempontjából........................................105
2.4.2. A vállalkozó szempontjából..............................................106
2.4.3. A fejlesztéssel járó kockázatok.........................................107
3. A befektetés megtérülésének a konjunktúra alakulásához kötődő kockázata.............113
3.1. A tőkenyereség elérése és a konjunktúra közötti összefüggés.............113
3.1.1. A tulajdonhányad értékesítési lehetőségei és a konjunktúra.............114
3.2. Minél koraibb a szakasz, annál nagyobb a bizonytalanság...........118
3.3. A depresszió és a kibontakozás esélyei európai kitekintésben. A UNIC tanulmány.................119
3.3.1. A probléma........................................................................119
3.3.2. A mintaprojekt az Európai Kezdőpénz Alap Hálózat........120
3.3.3. USA - az SBIC program...................................................121
3.3.4. A befektetések megtérülésének javítása............................124
III. RÉSZ
A KOCKÁZATI TŐKE ÉS AZ EGYÉB KÜLSŐ FINANSZÍROZÁS SZEREPE AZ INNOVÁCIÓS FEJLESZTÉSBEN
1. Az innovációról......................................................................................131
1.1. Az innováció és az innovációs fejlesztési folyamat......................132
1.2. A siker minősíti.............................................................................133
1.3. Az innovációs folyamat tevékenységi és költségstruktúrája.............134
1.3.1. Az ipari felkészítés............................................................134
1.3.2. A kereskedelmi felkészítés................................................135
1.3.3. Egyensúly és összhang......................................................137
1.4. Az innovációs folyamat felépülése...............................................138
1.4.1. Nincs kitüntetett kezdőpontja............................................138
1.4.2. Az „isteni szikra" előzményei...........................................139
1.4.3. További alkalmazási lehetőségek keresése........................141
1.4.4. Beágyazódik a fejlődés folyamatába.................................141
1.5. Az új termék-kibocsátási ciklus...............................................142
1.5.1. A ciklus kiindulásának alapesetei......................................142
1.6. Az innováció finanszírozásával járó kockázat és a kockázati tőke.............145
1.7. Nincs olyan visszafizetési kötelezettség, mint egy hitel esetében.............146
2. Az innovációs fejlesztés életgörbéje és a kapcsolódó finanszírozási források.............147
2.1. A hosszú menetelés fő szakaszai...................................................147
2.2. Az alapkutatási szakasz finanszírozása.........................................143
2.2.1. Kutatási alapok, illetve kutatási rendeltetésű források az alapkutatás finanszírozásában............149
2.2.2. A vállalati források szerepe az alapkutatás finanszírozásában.............153
2.2.3. A kockázati tőke befektetései............................................155
2.2.4. A banki finanszírozás........................................................158
2.3. Az alkalmazott K+F szakaszának finanszírozása..........................158
2.3.1. Az alkalmazott K+F rendeltetése a piaci versenyben........158
2.3.2. A „magánfeltalálók" ráfordításainak szerepe az alkalmazott K+F szakaszának finanszírozásában.........160
2.3.3. Kutatási alapok, illetve kutatási rendeltetésű források az alkalmazott K+F szakasz finanszírozásában................ 161
2.3.4. Támogatások az alkalmazott K+F finanszírozásában........162
2.3.5. Átvett eredmények, átvett támogatás................................164
2.3.6. A kockázati tőke ide kapcsolódó befektetései...................165
2.3.7. A banki finanszírozás........................................................173
2.4. A piacközeli stádium finanszírozása.............................................175
2.4.1. Állami támogatás...............................................................175
2.4.2. Alapítványi támogatás a piacközeli stádiumban...............191
2.4.3. A kockázati tőke szerepe a piacközeli stádiumban lévő fejlesztések finanszírozásában................191
2.5. A piaci stádium finanszírozása......................................................203
2.5.1. Gyors, de csak átmeneti javulást hozó intézkedések.........204
2.5.2. Eladásösztönzési technikák...............................................205
2.5.3. Reklámkampányok............................................................206
2.5.4. A fejlesztés nem nélkülözhető...........................................206
2.5.5. Továbbfejlesztés vagy új termék.......................................207
2.5.6. Az innovációs fejlesztés finanszírozásának külső forrásai a piaci stádiumban.........217
2.5.7. Az állami támogatások szerepe.........................................218
2.5.8. Alapítványi támogatások...................................................220
2.5.9. A kockázati tőke szerepe a piaci stádium finanszírozásában.............221
2.5.10. A banki finanszírozás a piaci stádiumban.........................227
3. A tőkekivonás lehetőségének jelentősége és problematikája a kockázati finanszírozásban................228
3.1. A tőkekivonás alapvető kérdései...................................................229
3.1.1. A társasági forma jelentősége............................................229
3.1.2. A részvénytársasági forma alkalmassága..........................230
3.1.3. Korlátozott felelősségvállalás............................................230
3.1.4. Felmérhető árutest.............................................................231
3.1.5. 1. számú csapda: A lehetőség elszalasztása.......................233
3.1.6. Milyen információkra vállal garanciát az eladó?...............235
3.1.7. A károsultnak kell nyomára jönnie a megállapodás megszegésének.............237
3.1.8. Képesnek kell lenni végig is harcolni................................238
3.1.9. Kerülendő az olyan partner, akin a követelést nem lehet behajtani.............239
3.1.10. A megállapodás csak azzal szemben véd, aki aláírta........240
3.1.11. Külföldi partnerrel.............................................................240
3.1.12. Az eladó kockázata az információk feltárásában..............240
3.1.13. A titoktartási kötelezettség alá eső ismeretanyag meghatározásának szerepe....................252
3.2. A korlátolt felelősségű társaság....................................................266
3.2.1. Az üzlettársak megválasztása............................................266
3.3. A részvénytársaság........................................................................277
3.3.1. A tőzsdén lévő cégekkel kapcsolatos információszolgáltatási kötelezettségek.............278
3.3.2. A tulajdonrész értékesítése részvénypiacon......................283
3.3.3. Az árucikként megjelenő társasági tulajdonrész kelendőségének főbb tényezői.......287
Jegyzetek.............299

Témakörök