Vállalatértékelés magyar számviteli környezetben

Tartalom

Bevezetés 4
1. A vállalatértékelés célja, az értékelési elvek csoportosítása 6
1.1. Statikus pénzügyi mutatók 10
1.1.1. A vagyoni helyzet elemzése 10
1.1.2. A pénzügyi helyzet elemzése 12
1.1.3. A jövedelmezőség elemzése 15
1.1.4. A hatékonyság elemzése 16
1.2. A vagyonérték koncepciója 18
1.2.1. Könyv szerinti érték (Book value) 18
1.2.2. Korrigált könyv szerinti érték (Adjusted book value) 19
1.2.3. Likvidációs érték (Liquidation value) 19
1.2.4. Rekonstrukciós érték (Substantial value) 20
1.3. Osztalék- illetve piaci érték alapú eljárások 22
1.3.1. A diszkontált osztalék-modell 22
1.3.2. Összehasonlító mutatók 23
1.4. A diszkontált cash flow (DCF) alapú értékelés elmélete 29
1.4.1. Az elmélet előtörténete, szakirodalmi áttekintés 29
1.4.2. A diszkontált cash flow (DCF) megközelítés alapgondolata 33
1.4.3. A Free Cash Flow (FCF) modell 34
1.4.4. Az Equity Cash Flow (ECF) modell 38
1.4.5. A Capital Cash Flow (CCF) modell 40
1.4.6. Az FCF, az ECF és a CCF modell számítási folyamatának összefoglalása 41
1.4.7. A diszkontált cash flow megközelítés gyakorlati alkalmazása 42
1.4.8. A számviteli eredményre alapozott hozamérték 50
1.4.9. Esettanulmány a DCF alapú értékelés bemutatására 51
1.5. Hozzáadott érték típusú eljárások 57
1.5.1. Gazdasági hozzáadott érték (EVA) 57
1.5.2. Hozzáadott piaci érték (MVA) 66
1.5.3. A befektetésre vetített cash flow megtérülés (CFROI) 68
1.5.4. Mintapélda az EVA, az MVA és a CFROI meghatározására 71
1.6. Reálopciók: a jövőbeli lehetőségek értékelése 78
1.6.1. A reálopciók jellemzői 78
1.6.2. A reálopciók fajtái 80
1.6.3. A reálopciók értékelése 83
2. Az értékelési eljárások adaptációja a magyar számviteli rendszerre 85
2.1. Az adaptáció célja 85
2.2. A mérlegtételek értékelési szabályai 86
2.2.1. Bekerülési érték 86
2.2.2. Terv szerinti értékcsökkenés 86
2.2.3. Terven felüli értékcsökkenés 88
2.2.4. Értékvesztés 89
2.2.5. Visszaírás 90
2.2.6. Értékhelyesbítés 90
2.2.7. A terven felül értékcsökkenés/értékvesztés, visszaírás és értékhelyesbítés viszonya 91
2.2.8. Valós értékelés 93
2.3. A vagyonérték-, valamint az osztalék- és piaci érték alapú eljárások adaptációja 95
2.4. A diszkontált cash flow (DCF) modellek adaptációja 96
2.4.1. A mérleg átalakítása 97
2.4.2. Az eredménykimutatás átalakítása 100
2.4.3. A Free Cash Flow adaptált modellje 101
2.4.4. Az Equity Cash Flow és a Capital Cash Flow modellek adaptációja 106
2.5. A hozzáadott érték típusú eljárások adaptációja 107
2.5.1. Az adózás utáni nettó működési profit (NOPAT) meghatározása 107
2.5.2. A tőke elvárt megtérülésének meghatározása 109
2.5.3. Az EVA és az MVA meghatározása 110
3. Komplex esettanulmány az adaptált modellek alkalmazására 113
3.1. A vállalat bemutatása 113
3.2. Környezetelemzés, iparági elemzés 118
3.3. A múltbeli gazdálkodás elemzése statikus pénzügyi mutatókkal 119
3.4. A múltbeli Free Cash Flow alakulásának vizsgálata 123
3.5. A tőkeköltség (WACC) meghatározása 125
3.6. Hozam-előrejelzés az I. fázisra (2012-2014) 127
3.7. Hozam-előrejelzés a IMII. fázisokra (2015-2019,2020-4) 129
3.8. A vállalatérték becslése a hozamok diszkontálásával 131
3.9. Érzékenységvizsgálatok 132
4. Hitelintézetek értékelése 135
4.1. A hitelintézeti mérleg és eredménykimutatás 135
4.2. Hitelintézetek gazdálkodásának átvilágítása: a CAMELS módszer 137
4.2.1. Tőkemegfelelés (Capital Adequacy) 138
4.2.2. Eszközök minősége (Asset Quality) 138
4.2.3. A menedzsment hatékonysága (Management Efficiency) 139
4.2.4. Eredményesség (Earnings) 139
4.2.5. Likviditás (Liquidity) 139
4.2.6. Piaci kockázattal szembeni érzékenység
(Sensitivity to Markét Risk) 140
4.3. A vállalatértékelési eljárások alkalmazása hitelintézeteknél 141
4.3.1. Vagyonérték 141
4.3.2. Hozamérték 142
4.3.3. Hozzáadott érték 145
4.4. Mintapélda hitelintézetek értékelésére 147
4.4.1. Vagyonérték 148
4.4.2. Cash flow alapú hozamérték 149
4.4.3. EVA és MVA mutatók 151
Felhasznált irodalom 153
Mellékletek 157

Témakörök