A vállalati pénzügyek alapjai

Tartalom

Rövidítések magyarázata 16
Bevezetés a vállalati pénzügyekbe 17
1 A befektetési döntések alapjai 21
1.1 A befektetések természetéről 23
12. A befektetési döntések folyamata 24
13. A befektetési folyamat lényeges megfontolásai 26
14. A hatékony piac hipotézise 27
15. A vállalati működés céljáról 30
1.5.1. Profitmaximalizálás 30
1.5.2. A részvényesi gazdagság maximalizálása 31
1.5.3. Értékalapú vállalati vezetés 31
2. X A tőke-beruházási- és finanszírozási döntések és a nettó jelenérték szabály 39
2.1 Pénzáramlási körök a makrogazdaságban 41
2.2. Tulajdonos, tőkeműködtető, hitelező 42
2.3. A tőkeátcsoportosítás makrogazdasági modellje 45
2.4. A nettó jelenérték szabály 47
2.4.1. Beruházási példa illusztrációval 48
2.4.2. Kölcsönvételi és kölcsönadási lehetőségek 50
2.4.3. A tulajdon és a működtetés elválasztása 51
2.5. Példák a nettó jelenérték szabály illusztrálására 52
3. Vállalati pénzügyi beszámolók és a vállalati pénzügyi teljesítmény 57
3.1 Pénzügyi beszámolók 59
3.1.1. Pénzügyi alapmérleg 59
3.1.2. Profitkimutatás 60
3.1.3. Visszatartott profit kimutatása 62
3.2. Nettó cash flow 63
3.2.1. Cash flow kimutatás 63
3.3. A mérlegadatok alkalmassá tétele döntési célokra 66
3.3.1. A nettó, adózás utáni működési profit (NOPAT) 67
3.3.2. Szabad pénzáram 68
3.3.3. A szabad pénzáram számítása 68
3.4. piaci hozzáadott érték (MVA) - gazdasági hozzáadott érték (EVA) 70
3.5. példák a vizsgált mutatók illusztrálására 74
4. A pénzügyi kimutatások elemzése ráták segítségével 75
4.1. Likviditási ráták 77
4.2. Eszközgazdálkodási ráták 78
4.2.1. Készletarányos forgalom 78
4.2.2. Fix eszközökkel arányos forgalom 78
4.2.3. Összes eszközzel arányos forgalom 79
4.2.4. Adósság-gazdálkodási ráták 79
4.2.5. Kamatfedezeti ráta 79
4.3. Adósságszolgálati ráta 80
4.4. Profitabilitási ráták 81
4.4.1. Árbevétel-arányos profit 81
4.4.2. Alaprentabilitási ráta 81
4.4.3. Eszközarányos megtérülés 81
4.4.4. Részvénytőke-arányos megtérülés 82
4.5. Piaci értéket tükröző ráták 82
4.5.1. Részvényár/profit arány 82
4.5.2. Részvényár/cash flow arány 83
4.5.3. Piaci érték/könyvszerinti érték 83
4.6. A du pont egyenlet tartalma 84
4.7. Példák a mutatók alkalmazására 86
5. A pénz időértéke 91
5.1. Kamatozás, diszkontálás, annuitások 94
5.1.1. Időbeli érték 94
5.1.2. Jelenlegi érték 96
5.1.3. Annuitás jövőbeli értéke 99
5.1.4. Annuitás jelenlegi értéke 101
5.1.5. Növekvő annuitás 103
5.1.6. A hiteltörlesztés esete 104
5.2. Változó nagyságú befizetési sor jelenlegi érték 105
5.3. Jövőbeli összeg akkumulációjához szükséges éves befizetések 106
5.4. A nettó jelenérték döntési kritérium 107
5.5. A végérték koncepciója 109
5.6. A korrigált jelenérték 110
5.7. Példák a pénz időértékének illusztrálására 111
6. A tőkeértékelés általános eljárása és különös esetei 115
6.1. Az érték fogalmához 117
6.2. Az értékelés általános elvei 119
6.3. A kötvények értékelése 121
6.3.1. Határozott lejárati idejű kötvények értékelése 121
6.3.2. A örökjáradék kötvény értékelése 124
6.3.3. A kötvény lejárati hozama 125
6.3.4. Elemi kötvény értékelése 126
6.3.5. Visszavásárolható kötvények értékelése 126
6.3.6. A kötvények időtartama 127
6.4. A részvények értékelése 127
6.4.1. Az elsőbbségi részvények értékének meghatározása 127
6.4.2. A közönséges részvények értékelése 128
6.5. Általánosított osztalékértékelési modell 130
6.5.1. Konstans növekedést feltételező osztalékértékelési modell 132
6.5.2. Zéró növekedést feltételező osztalékértékelési modell 133
6.5.3. A normálisnál gyorsabb osztaléknövekedés értékelési modellje 134
6.6. Összegzés az értékpapírok értékeléséről 135
6.7. Példák értékpapírok értékelésére 136
7. Vállalati tőkeszükséglet és a tőkeszerzési módok sajátosságai 141
7.1. A vállalati tőkeszükséglet tervezése 143
7.1.1. Tőkeszükséglet-tervezési modell 144
7.1.2. A vállalati tőkeszükséglet tervezésének illusztrálása 145
7.1.3. A vállalati növekedés determinánsai 147
7.2. A vállalati tőkeszerzés piaci lehetőségei és következményei 149
7.3. Tőkeszerzési szándék és piaci reakciók 152
7.4. Példák a vállalati tőkeszükséglet számítására 155
8. Az amortizáció funkciója, módszerei és a pótlási döntés 159
8.1. Lineáris leírás 161
8.2. Termelési módszer 161
8.3. Gyorsított leírási módszerek 162
8.3.1. Maradvány-módszer 162
8.3.2. Kumulatív módszer 163
8.4. Progresszív leírási módszer 163
8.5. Egyéb leírási módszerek 163
8.6. A leírási módszerek összehasonlítása 164
8.7. Az adó és az amortizáció együttes kezelése 166
8.8. Az amortizáció és az infláció kapcsolata 169
8.9. Eszközpótlás vagy selejtezés 70
8.9.1. Példa a pótlási döntés illusztrálására 171
8.9.2. Az elvetési érték 174
9. Tőke-költségvetési elvek és számítások 177
9.1. Bevezető gondolatok 179
9.2. A beruházási probléma 180
9.3. A beruházási projektek osztályozása 183
9.4. Beruházási pénzáramok 185
9.5. Működési pénzáramok 190
9.6. Az összes tényező együttes becslése 196
9.7. Tőke-költségvetési módszerek 199
9.7.1. Számítási módszerek 200
9.7.2. Megtérülési idő 201
9.7.3. Diszkontált megtérülési idő 202
9.7.4. Nettó jelenérték 204
9.7.5. Profitabilitási index 208
9.7.6. Belső megtérülési ráta 210
9.8. Módosított belső megtérülési ráta 212
9.9. Példák a tőke-költségvetési számítások illusztrálására 216
10. A kockázat és a megtérülés kapcsolata 229
10.1. A kockázat alapkoncepciója - az egyedi eszköz esete 233
102 Befektetési portfoliók 236
10.3. A portfolió kockázat vizsgálata 237
10.4. A megtérülés együttmozgásának mérése 238
10.4.1. Kovariancia 240
10.4.2. A portfolió kockázat számítása 241
10.43. Az n értékpapírból álló portfolió esete 242
10.5. Példák a kockázat számítására _ 244
11. A tőkepiaci értékelés modelljeinek elvi alapjai 255
11.1. A tőkeárazási modell kialakulásáról 257
112. A piaci portfolió kockázati prémiumának determinánsai 260
11.3. A béta és az egyedi értékpapírok kockázati prémiuma 261
114. Piaci kockázat-megtérülés egyenes 262
11.4.1. Példa a kockázatvállalás jutalmazására 264
11.42. Illusztráció, változó kockázatmentes rátával 266
11.43. Példa, változó piaci megtérüléssel 268
11.4.4. A kockázat megjelenési formáinak kapcsolatáról 268
115. Példák a tőkepiaci értékelési modellek alkalmazására 269
12. A tőke költsége 281
12.1. A kölcsöntőke költsége 283
122. Az elsőbbségi részvény költsége 284
12.3. A közönséges részvény költsége 285
12A Tőkeköltség-számítás a CAPM modellel 286
125. A visszatartott profitból képzett alapok költsége 286
12.6. A marginális súlyozott átlagköltség meghatározása 287
12.7. Az optimális tőkeköltségvetés meghatározása 290
12.8. Példák a tőkeköltség számítására 290
13. A finanszírozási áttétel hatása 295
13.1. Finanszírozási áttétel és üzleti hozam 297
132. Finanszírozási áttétel és kockázat 298
13.3. Működési és finanszírozási kockázat 300
13.4 Az áttétel hatásának illusztrálása 301
13.5. Működési és finanszírozási áttétel együttes hatása 303
13.6. Vállalati példák az áttételi hatás érvényesülésére 305
13.6.1. Működési áttétel és fedezeti pont 305
13.6.2. A finanszírozási áttétel hatásai 307
13.6.3. Működési és finanszírozási áttétel: vállalati esetvizsgálat 309
13.6.4. Áttétel és fedezeti pont 311
13.6.5. Áttételi mutatók számítása 313
14. Vállalati tőkestruktúra-döntések 317
14.1. Tőkestruktúra és vállalati érték 319
14.2. Tőkestruktúra döntési eset vizsgálata 324
14.3. Az optimális tőkestruktúra megközelítése 327
14A Vállalati példák a tőkestruktúra-döntések illusztrálására 329
15. Vállalati osztalékpolitika 335
15.1. Az osztalék és a szabad pénzáram kapcsolata 340
152 Számpélda az FCFE kombinációjára 341
15.3. Az osztalékpolitika hatása a régi és az új tulajdonosokra 341
15.4. Az osztalék időbeli lefutása és a vállalat értéke 342
15.5. Vállalati példák az osztalékszámítás illusztrálására 344
16. A lízing alkalmazása és finanszírozása 347
16.1. A lízing pénzáramai 350
16.2. Pénzügyi lízing és a kiváltott adósságkapacitás 352
16.3. Miként történik a lízing értékelése 354
16.4. Példák a lízing-számításra 355
17. A forgótőke-gazdálkodás alapelvei 359
17.1. A folyó kötelezettségek vállalati menedzselése 363
17.1.1. A folyó kötelezettségek előnyei 363
17.1.2. A folyó kötelezettségek hátrányai 363
17J2. A folyó kötelezettségek igénybevételéből származó kockázat-megtérülés átváltási kapcsolat 364
17.3. A forgótőke szükséges szintje és a fedezeti elv 366
173.1. Permanens és eseti eszközök és források 366
17.4. Finanszírozási stratégiák a fedezeti elv tükrében 367
17.5. Vállalati példák a forgótőke-gazdálkodásra 369
Felhasznált források 375
Melléklet 379

Témakörök